Risikoen ved handel med ETF/Certifikater

Lige en heads up omkring risikoen ved Certifikater/ETF’er. Det lader til at være blevet enormt populært at handle disse instrumenter, også for investorer som måske ikke har så meget erfaring på området.

Jeg har dykket lidt ned i det og snakket med blandt andet Morten Melander og Peter Kijne fra Nordea Markets, der har udviklet de instrumenter markeret med “ND”, du ser i fx Nordnets lister.

Jeg har selv handlet dem samt nogle svenske og tyske, men begyndte at undre mig over besynderlige tendenser i kursen som jeg ikke kunne forklare. Det krævede en større matematisk udredning og ikke mindst dybere forståelse for hvordan fx. futures kontrakter fungerede. Der fik mig tilbage til studiebøgerne, og en ny erkendelse af at disse instrumenter er farligere end de ser ud på overfladen.

1. Det korte af det lange er at hvis man vil investere/spekulere i disse instumenter skal være opmærksom på at der ved gearing (x2, x3, x5, x10 fx) Forekommer det man på engelsk kalder for Decay eller Slippage. Det betyder fx at hvis en aktie stiger og falder 10% 10 gange fx, så vil værdien af instrumentet være mindre, end da det startede, selvom det “logisk set” burde være på samme niveau. Dette er et simpelt resultat af % regning. Vi ved nok alle sammen godt at der skal en større % stigning til et tilsvarende % fald. I.e. Det procentvise fald fra 100 til 80 er mindre end den procentvise stigning fra 80 til 100. Ved gearing bliver dette imidlertid til et monster der er til at tage at føle på.

Et eksempel: Du køber Danske Bank som falder fra kurs 100 til kurs 75. Et fald på 25%. Nu stiger Danske Bank så 33% tilbage til kurs 100, og du er i break even. “Fint.” Tænker du.

Samme eksempel med 3x gearing: Du købte ikke DBK men istedet en DBK x3 ETF. Lad os antage at instrumentet også startede i kurs 100 for nemheds skyld. Da DBK er faldet 25%, skal instrumentet falde x3 altså med 75% til kurs 25. “Shit”, tænker du, men nu stiger DBK tilbage til kurs 100. Og du tænker “Puha! Det var sgu heldigt”. Vores instrument skal så stige x3 altså 100% og landerså i kurs 50. Du havde ellers en god nattesøvn, men finder om morgenen ud af at selvom DBK er i breakevenkursen 100, er din ETF stadig 50% nede! “Det kan sgu da ikke være rigtige!” Når du at tænke, før DBK falder med 5% og dit certifikat med endnu 15%.. og sådan fortsætter legen 🙂

For at komme ud i break even skulle Danske Bank være steget, ikke 33% til kurs 100, men 100% til kurs 150. Først da ville vores ETF stige 300% fra kurs 25 til kurs 100. Resultatet er at sådan et instrument sjældent når at komme op. Kun ved vedvarende lange stigninger kan det betale sig. Ved fald og ved stor volatilitet på stedet, vil du altid miste penge på sådan et instrument.

2. Hvis du køber råvarer bliver det endnu mere forvirrende, da de handles via futures kontrakter. Hver gang disse kontrakter udløber sker der et rul over til den næste kontrakt. Forskellen i kursen mellem disse to kontrakter går tabt i det certifikat/ETF der følger den. Da WTI US OIL rullede og steg fra ca USD 31 til 33 i slutningen af februar, oplevede BULL Olie NDx2 ingen stigning. Du får altså intet ud af disse kontrakt rul. Sagt på en anden måde, der er et indlejret kurstab qua disse kontraktskift/rul. Stiger olie til 100USD, vil du fx ikke få hele stigningen med. Alt der går tabt i disse rul, mister du. Det koblet med Decay, gør disse instrumenter meget giftige for langsigtede investorer.

Konklusion: I dag bruger jeg selv kun disse instrumenter hvis jeg ser en ekstraordinær mulighed i markedet, hvor jeg gerne vil have lidt ekstra gearing på investeringen. Men det er kortsigtigt, og kun for at udnytte kortvarige vinduer i markedet. Det kan være Pandora, der bankes urimeligt ned pga en dårlig nyhed, hvor jeg så køber Pandora Bull x2, for at få mere ud af den mulige stigning op. Men derefter skal jeg ud, og holde mig til aktien selv. Holder man disse instrumenter i længere tid, vil man miste penge pga decay.

Som daytrading instrumenter, er de glimrende. Men de bør ikke hanldes og holdes for langsigtede investorer.

Hvis man vil holde en ETF/Certifikat i længere tid bør man overveje dem uden gearing, altså dem der kører 1:1. Men disse dækker oftest råvarer, og da er du stadig udsat for kontraktrul, og værditab, som følge.

Håber det var til at forstå, og at nogle får noget ud af det. God vind derude!

Større behov for ny lærling

Hold dig til dit system

Gang på gang tager jeg mig selv i, at bryde med mit system, og hver gang er det fordi der er sket en eller anden reaktion i markedet. Det er gerne ved en kraftig regulering nedaf at jeg begynder at se bort fra mit system, og fuldstændig glemme alt hvad jeg har lært.

Istedet for at analysere mine charts, finde trends, følge med i stochastics og se om aktien er over købt eller over solgt, så køber jeg simpelhen bare fordi det virker som en god købsmulighed. Det er et sucker play, og jeg ved det. Det er rendyrket at gribe faldende knive.

Havde det nu været sådan at aktien via sit fald var røget ned i et område hvor mine charts fortalte mig at her er der et købs signal, jamen så ville det begynde at give mening. Jeg studerer ugentligt masser af aktier og sætter alerts på dem. Jeg lader aktierne sætte sig selv op, og det kan sagtens tager uger. Så det kræver en meget stor grad af disciplin.

Vurderer jeg at en given aktie har en god trend, sætter jeg en alert på næste gang den rammer mit købssignal. (Jeg handler primært på langsiden af aktien.)

Jeg venter og venter indtil den dag kommer, hvor der kommer et købssignal. Det er ikke mig der siger det, det er mit system der popper op og siger, nu er det tid til at kigge på denne og denne aktie. Det kræver en del aktier, for at have et løbende flow af gode muligheder.

Men selvom jeg bliver bedre til at holde mig stramt til min plan, så sker det altså, at jeg kaster mig ind i en aktie, uden overhovedet at have nogle gode grunde til det andet end at den er faldet. Og gang på gang mister jeg penge på det.

Det kræver en uhyre disciplin ikke at lade sig forføre af markedet, og holde sig køligt til sit system.

Idag lærte jeg det igen for 1000 gang, da jeg brændte nalderne på Apple #AAPL. Meget spændende og volatil aktie, men den er så volatil at mine charts er helt hen i vejret lige med den aktie. Derfor er der også rigtig mange tekniske tradere der holder sig fra den. Den handles simpelthen fuldstændig irrationelt.

Nå, jeg må tilbage til det lange seje træk. Husk at penge ikke tjenes i store ryk. Men i små men vedvarende skridt.

Bankinvest

Nogle af de mest sikre investeringer man kan lave er via bankinvest værdipapirhandel. Når vi altså snakker aktier. Bankinvest aktier er aktier ligesom investerignsforeninger, hvor risikoen er markant mindre, qua den langt større aktiespredning.

Bankinvest aktier kan bestå af en samling af flere 100 forskelllige aktier, spredt på forskellige segmenter og brancher. På den måde kan man stadig have sine penge stående i aktier, samtidig med at man får lidt mere sikkerhed.

Aktier er dog aldrig helt sikre, og hvis der sker nogle krak på børsen, jamen så ryger bankinvest aktierne også med ned.